전체 글252 CAPM 과 APT의 비교 APT는 CAPM에 비해 전반적으로 다음과 같은 장점이 있습니다. 첫째, CAPM은 자산수익률이 정규분포를 이루고 투자자의 효용함수가 2차 효용함수라고 가정하지만, APT는 자산 수익률의 분포와 개인의 효용함수에 대해 어떠한 가정도 하지 않습니다. 즉, 위험회피도나 평균-분산효율성(mean-variance efficiency)에 대한 가정이 필요 없습니다. 둘째, CAPM은 시장 포트폴리오가 효율적이어야 함을 요구하는데 바해 APT에서는 시장포트폴리오에 국한시켜 수익률을 결정할 필요가 없으며 어떠한 요인도 수익률 생성과정에 포함될 수 있습니다. 셋째, CAPM에서 자산의 균형수익률은 단 하나의 요인에 의해 결정되지만 APT에서는 많은 요인들에 의해 자산의 균형 수익률이 결정되는 것을 인정하고 있습니다. .. 2022. 1. 30. APT 차익거래가격결정모형 @ 차익거래가격결정모형 (Arbitrage Pricing Theory; APT) CAPM에 대한 대안으로 제시된 모형인 차익거래가격결정모형(APT)에 대해서 학습해보려고 합니다. 동등한 자산 사이에 가격괴리가 존재할 떄 저평가된 자산을 사고 동시에 고평가된 자산을 팔아서 이익을 내는 것을 차익거래(Arbitrage)라고 합니다. 이번에는 균형시장에서 차익거래기회가 없으려면, 무투자 무위험 포트폴리오의 수익률이 제로가 되어야 한다는 개념에 근거한 차익거래가격결정모형(APT)의 도출 과정을 다룬 후, CAPM과의 차이점에 대해서 비교 설명하겠습니다. ⓐ 차익거래의 개념 시장이 불균형상태에 있을 때 과대평가되어 있는 자산을 매도하고 과소평가되어 있는 자산을 매수하여 추가자금이나 추가위험을 부담하지 않은 상태에.. 2022. 1. 29. CAPM 자본자산가격결정 모형의 이용 - 적정할인율, 차익거래, 투자성과분석 CAPM 혹은 증권시장선은 투자론의 많은 분야에서 다양하게 이용된다. CAPM을 이용하여 주식투자로부터 기대할 수 있는 수익률을 계산할 수 있으며, 특정 자산의 가치를 결정할 때 필요한 적정할인율도 CAPM을 이용하여 계산할 수 있습니다. 또 CAPM을 이용하여 시장에서 비싸게 거래되거나 싸게 거래되고 있는 자산들을 식별할 수도 있다. 이에 대해 구체적으로 살펴 봅시다. 1. 주식의 평가를 위한 적정할인율의 결정 주식의 가치는 주식에서 기대되는 미래현금흐름과 적절한 할인율에 의해 결정됩니다. 이때 미래현금흐름을 할인하는 데 이용되는 적정할인율은 바로 주식투자의 위험을 반영하는 기대수익률이며, 이는 CAPM을 이용하여 계산할 수 있습니다. 다음의 예제를 통해 살펴 보겠습니다. 예제 1 CAPM이 성립하는 .. 2022. 1. 27. CAPM 자본자산가격결정 모형의 도출 - SML 증권시장선 @ 자본자산가격 결정 모형 (Capital Asset Pricing Model ; CAPM)의 도출 CAPM을 가장 먼저 소개한 샤프 Sharpe는 모든 위험자산에 대한 초과수요가 0인 상태를 시장균형으로 정의하고, 균형에서의 기대 수익률과 과 위험의 상충관계는 자본시장선의 기울기인 시장위험보상비율(시장의 샤프비율 Sharpe ratio)과 같다는 사실을 이용하여 CAPM을 도출하였습니다. 다음에서는 샤프의 방법과 다소 차이는 있지만 유사한 방법에 의해 같은 결과를 얻어 봅니다. 1. CAPM의 도출 시장 포트폴리오의 위험 중 자산 i가 기여하는 부분은 다음과 같이 CAPM의 도출 과정을 통해서 자세히 알아보겠습니다. 자산 i가 시장포트폴리오의 위험프리미엄에 기여하는 부분을 살펴보면, 시장포트폴리오의 위.. 2022. 1. 27. CAPM 자본자산가격결정 모형의 기초 - 가정, 시장포트폴리오, CML 자본시장선 @ 자본자산가격 결정 모형 (Capital Asset Pricing Model ; CAPM)의 기초 자산의 위험에 따라 기대수익률이 어떻게 결정되는지를 보여주는 균형이론으로서 1960년대 중반 샤프 Sharpe, 린트너 Lintner, 모신 Mossin 등에 이하여 거의 동시에 개발되었습니다. 어떤 자산의 기대수익률이 어떻게 결정되는지를 밝히는 것은 해당 자산의 균형가격이 어떻게 결정되는지를 보이는 것과 같은 의미를 갖습니다. 예를 들어 1년 후의 예상수익이 12,000원인 자산에 투자할 때 기대수익률이 1년에 20%라고 한다면 이 자산의 현재 균형가격은 10,000원이 됩니다. CAPM은 균형가격의 결정과정을 밝히는 여러 자산가격결정모형 중 가장 널리 알려진 모형으로서 증권이 가격결정과 투자성과평가 등.. 2022. 1. 26. 주식과 코인 상승 급등주 AI 추천 2022년 1월 19일 - 변동성 상승 모멘텀 전략편 - 오늘 변동성 지수 (VIX 지수)에서는 적정 수치가 20이상이면 투자 적정시기가라고 하는데, 수치가 이전보다 올라서 22.64 이다. 시카고 거래 옵션에서 변동성(Volatility Index)을 실시간으로 알려주는 지표로 공포지수로도 알려져있는데 이와 관련된 사항은 이전 글을 참고 하길 바란다. (자료 출처: Finance yahoo) 공포지수(VIX 지수)가 20.00대 근접한 원인들을 살펴보면, 인플레이션 우려와 함께 미연준의 금리인상을 예고 하고 있다. 미국의 소비자물가지수(CPI)는 7.2%대로 올라가고 생산자물가지수(PPI)는 9.7% 상승하는 추세에서 휘발류 가격은 49.6%, 중고차 가격 37.3%, 신차는 11.8%, 상품은 10.7%, 주거는 4.1%로.. 2022. 1. 26. 인플레이션과 주식-채권 상관관계, 금융주 인기상승 현재 인플레이션은 계속 올라가고 있고 양적완화를 축소해 가기위해 미연준과 한국은행은 계속 기준금리을 올리고 추가 상승을 예고하는 중입니다. 이 시기에 어떤 종목이 가장 인기가 있을까요~? 이 시기에 가장 있었던 종목은 과거 역사적 데이터를 보면 확인해 볼 수 있습니다. | 기대 인플레이션과 미 주식-채권 상관관계 •아시아 지역에서 시작된 부채위기로 인해 원자재 가격이 이미 급락 •높은 수준의 부채와 저유가로 인해 러시아는 루블 표시 국내부채 및 달러 표시 해외부채에 대해 채무불이행을 선언 •미국 헤지펀드 Long-Term Capital Management(LTCM) 파산 •주식시장은 급락한 반면 미 국채, 독일 국채, 기타 AAA 등급 국채 가격은 급등(=수익률 하락) •음의상관관계 : 2001~2003.. 2022. 1. 19. 주식과 코인 상승 급등주 AI 추천 2022년 1월 17일 - 변동성 상승 모멘텀 전략편 - 오늘 변동성 지수 (VIX 지수)에서는 적정 수치가 20이상이면 투자 적정시기가라고 하는데, 수치가 이전보다 내려서 19.19 이다. 시카고 거래 옵션에서 변동성(Volatility Index)을 실시간으로 알려주는 지표로 공포지수로도 알려져있는데 이와 관련된 사항은 이전 글을 참고 하길 바란다. (자료 출처: Finance yahoo) 공포지수(VIX 지수)가 20.00대 근접한 원인들을 살펴보면, 인플레이션 우려와 함께 미연준의 금리인상을 예고 하고 있다. 미국의 소비자물가지수(CPI)는 7.2%대로 올라가고 생산자물가지수(PPI)는 9.7% 상승하는 추세에서 휘발류 가격은 49.6%, 중고차 가격 37.3%, 신차는 11.8%, 상품은 10.7%, 주거는 4.1%로.. 2022. 1. 17. 옵션가격에 영향을 미치는 여섯 가지 변수 Q. 옵션가격에 영향을 미치는 여섯 가지 변수를 들고 각 변수의 변화가 콜옵션가격에 어떤 영향을 미칠지를 설명하라. 옵션의 가격 영향 요인 1. 옵션의 행사가격(K) 2. 만기까지의 기간(T) 3. 현재의 주식가격(S) 4. 주가변동성(σ^2) 5. 무위험이자율(rf) 6. 현금배당 행사가격(K)은 미래에 옵션을 행사할 때 주식을 매입하는 가격이다. 어떤 물건을 매입하는 가격은 낮으면 낮을수록 좋다. 따라서 콜옵션의 행사가격이 낮을수록 옵션가격은 더 높게 형성된다. 만기까지의 기간(T)은 옵션의 구너리가 소멸하는 시점까지의 기간이다. 만기가 길수록 주식가격이 변할 수 있는 시간여유가 많고 주가 변동성이 커진다. 주가 변동이 클수록 주식가격이 행사가격보다 커질 가능성이 높아지기 때문에 콜옵션의 가치는 커진.. 2022. 1. 14. 위험관리 - 분산투자, 헤지, 투기, 보험 전략 특성 비교 Q. 위험관리전략으로 자주 이용되는 분산투자, 헤지, 투기, 그리고 보험 전략의 특성을 비교, 설명하라. A. 분산투자 (Diversification) 분산투자 (Diversification) 대상위험 비체계적 위험 거래 방법 상관관계(-1)가 낮은 자산들에 동일포지션(같은 방향) 거래 거래 전략 위험의 감소 특성 - 여러 개의 자산에 투자하는전략 - 연기금등의 기관 투자자의 많은 투자 대상 - 비용이 가장 저렴한 거래 위험관리전략 - 옵션과 주식 포트폴리오 위험관리 전략 - 주가지수 선물과 주식 포트폴리오 - 금리선물과 채권 포트폴리오 거래 방식 사례 포트폴리오: 여러 투자대상의 자산이 결합된 자산군(asset class)의 집합. 증권시장에서 거래되는 주식과 사채등의 금융자산(financial ass.. 2022. 1. 14. 선도, 선물, 옵션의 차이 Q. 선도, 선물, 옵션의 차이를 계약불이행위험의 측면에서 설명하라. A. 선도(Forward) 선도(Forward) 의무 권리 매입자/매도자 만기일 거래이행 의무 계약시점 가치 0 특징 비교 - 장외에서 거래 - 당사자 간의 직접거래(사적계약) - 계약조건 합의 가능 - 만기일에 결제(settlement) - 계약 체결후에 이행(delivery) 계약 불이행 위험 거래 상대방위험(Counter party risk) 존재 양방향 발생 위험 만기일 기초자산 높을시 – 매입자 유리 만기일 기초자산 낮을시 – 매도자 유리 대표 유형 부동산 매매계약 거래(forward contract) 정유회사의 원유 거래(forward contract) 제분업자의 곡식 거래(forward contract) B. 선물(Futu.. 2022. 1. 14. 주식과 코인 상승 급등주 AI 추천 2022년 1월 14일 - 변동성 상승 모멘텀 전략편 - 오늘 변동성 지수 (VIX 지수)에서는 적정 수치가 20이상이면 투자 적정시기가라고 하는데, 수치가 이전보다 올라서 20.31 이다. 시카고 거래 옵션에서 변동성(Volatility Index)을 실시간으로 알려주는 지표로 공포지수로도 알려져있는데 이와 관련된 사항은 이전 글을 참고 하길 바란다. (자료 출처: Finance yahoo) 공포지수(VIX 지수)가 올라간 올라간 원인들을 살펴보면, 인플레이션 우려와 함께 미연준의 금리인상을 예고 하고 있다. 미국의 소비자물가지수(CPI)는 7.2%대로 올라가고 생산자물가지수(PPI)는 9.7% 상승하는 추세에서 휘발류 가격은 49.6%, 중고차 가격 37.3%, 신차는 11.8%, 상품은 10.7%, 주거는 4.1%로 작년.. 2022. 1. 14. 이전 1 ··· 14 15 16 17 18 19 20 21 다음 반응형
