옵션가격에 영향을 미치는 여섯 가지 변수

Q. 옵션가격에 영향을 미치는 여섯 가지 변수를 들고 각 변수의 변화가 콜옵션가격에 어떤 영향을 미칠지를 설명하라.

옵션의 가격 영향 요인

1. 옵션의 행사가격(K)
2. 만기까지의 기간(T)
3. 현재의 주식가격(S)
4. 주가변동성(σ^2)
5. 무위험이자율(rf)
6. 현금배당

 

행사가격(K)은 미래에 옵션을 행사할 때 주식을 매입하는 가격이다. 어떤 물건을 매입하는 가격은 낮으면 낮을수록 좋다. 따라서 콜옵션의 행사가격이 낮을수록 옵션가격은 더 높게 형성된다.

만기까지의 기간(T)은 옵션의 구너리가 소멸하는 시점까지의 기간이다. 만기가 길수록 주식가격이 변할 수 있는 시간여유가 많고 주가 변동성이 커진다. 주가 변동이 클수록 주식가격이 행사가격보다 커질 가능성이 높아지기 때문에 콜옵션의 가치는 커진다.

현재의 주식가격(S)이 높을수록 콜옵션의 가격은 높다. 다른 조건이 같다면 현재의 주식가격이 높으면 높을수록 만기 시점의 주식가격도 그만큼 높아져, 콜옵션행사로 인한 수익이 증가하게 되며 따라서 콜옵션의 가격도 높아진다.

주가변동성(σ^2)은 주식가격의 변화정도를 나타내는 기준이다. 주가변동성이 크면 옵션의 가격도 높다.
주가변동성이 크면 주식가격이 변동할 가능성이 높다는 것을 의미한다. 즉, 주식가격이 크게 하락하거나 크게 상승할 가능성이 커지는 것이다. 콜욥션보유자는 주식가격 하락시에는 옵션을 행사하지 않으므로 수익이 0이지만 주식가격이 크게 상승하면 그만큼 수익이 증가한다.

무위험이자율(rf)이 높을수록 콜옵션의 가격은 높다. 콜옵션은 미래에 해사가격을 지불하고 주식을 매입할 권리이다. 그런데 권리행사에 대비하여 미래에 지출 할 행사가격의 현가를 현재 은행에 예치해 둔다고 하자.
무위험이자율이 높을수록 예치해야 할 금액이 작아지므로 옵션매입자는 높은 이자율을 선호하게 되며, 따라서 옵션가격은 높아진다.

현금배당이 있게 되면 옵션의 계약조건은 전혀 변화하지 않으나 주가는 영향을 받으므로 옵션가격도 영향을
받게 된다. 즉, 현금배당의 지급은 주가를 떨어뜨리고(배당락) 이는 콜옵션가격을 하락시킨다. 따라서
현금배당이 콜옵션가격에 미치는 영향은 주가하락이 미치는 영향과 같다.

 

 

@ 옵션의 현재가격에 영향을 미치는 요인

 

	콜옵션가격	풋옵션가격
옵션의 행사가격(K)	하락	상승
만기까지의 기간(T)	행사가 현재가치 하락으로 인해, 만기가 길어질수록 변동성이 커지므로 콜업션 가격은 상승	행사가의 현재가치 하락으로 인해 풋옵션 가치 하락. 그러나 만기가 길어지면 변동성이 커지므로 풋옵션 가격 오를 수 있음.
현재의 주식가격(S)	상승	하락
주가변동성(σ^2)	상승	상승
무위험이자율(rf)	상승	하락
현금배당	하락	상승(배당락으로 인해 기초자산가격 하락)

 

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