📯 신주인수권부사채(BW) - 디와이디 (DYD) 사례 분석

신주인수권부사채(BW, BW·Bond with Warrant)

신주인수권부사채(BW·Bond with Warrant)는 회사채의 일종으로 해당 회사의 주식을 미리 정해 놓은 가격에 살 수 있는 권리(Warrant)가 주어진 채권(Bond)입니다. 주식연계채권이나 주식관련사채로 불리기도 합니다. BW를 가지고 있는 투자자들은 향후 해당 기업의 주가가 오르면 상승한 주가가 아닌 미리 정해 놓은 가격에 주식을 살 수 있기 때문에 그만큼 시세차익을 거둘 수 있습니다.

BW는 회사채의 일종으로 투자자가 특정 가격에 회사 주식을 구매할 수 있는 권리가 부여된 채권입니다. 이는 주식가치 상승을 예상할 때 유리한 금융 상품이 될 수 있습니다.

 

사례로 제시된 DYD 기업의 BW는 긍정적인 투자 기회를 제공할 수 있습니다만, 투자 결정 전 주가 전망을 면밀히 분석해야 합니다. BW의 주요 특징은 고정된 가격에 주식을 구매할 수 있는 권리가 있다는 것입니다. 만약 DYD의 주가가 계약 가격보다 상승한다면, BW 투자자는 미리 정해진 낮은 가격에 주식을 취득하고 차익을 실현할 수 있습니다. 하지만, 주가가 하락하거나 예상치 못한 시장 변동성이 발생할 경우, 이 권리를 행사하지 않고 채권의 약정 이자만을 수령할 수도 있습니다.

 

BW와 관련된 논란은 주로 그것이 투자자에게 주식 가격 상승의 가능성을 제공하면서도 회사에는 낮은 이자 비용으로 자금을 조달할 수 있는 수단이 되기 때문입니다. 그러나 이는 정치적인 로비나 시세 조작 수단으로 악용될 가능성이 있어 주의가 필요합니다.

전환사채(CB)와의 차이점은, CB는 채권을 주식으로 전환할 수 있는 권리가 있으나, BW는 채권과 신주인수권이 분리될 수 있어 채권이 유지되면서도 주식을 취득할 수 있다는 점입니다. BW는 투자자에게 유연성을 제공하지만, 동시에 복잡성과 추가적인 위험을 수반합니다.

결론적으로, DYD 기업의 BW 계약을 고려할 때, 투자자는 회사의 재무 건전성, 주가 전망, 채권의 이자율과 같은 요소들을 고려하여 신중한 분석 후 결정을 내려야 합니다. 주식 시장의 불확실성과 기업의 특정 금융 상품에 대한 복잡한 구조를 이해하는 것이 중요합니다.

 

사례) DYD 투자 설명서 요약

종류	신주인수권부사채 (BW)	주식의종류	기명식 보통주식
종목명	디와이디(구.자안코스메틱)	코드번호	219550
회차	3	종류	무기명식 이권부 무보증 공모 분리형 신주인수권부사채
사채의 권면총액	25,000,000,000 (원)	표면이자율	3.00 (%)
사채만기	2027.02.22	만기이자율	5.00 (%)
행사가액	990 (원)	행사비율	100.00 (%)
주 가	705 (원)	발행가 대비	71.21 (%)
청약일정	2024.02.19(월) ~ 02.22(목)	행사청구기간	시작: 2024.05.22  /  종료: 2027.01.22
최저조정가액비율	70 (%)	신주인수권 상장일	2024.03.07(목)
환불일	2024.02.22(목)	청약경쟁률
이자지급 방법	"본 사채" 발행일로부터 원금상환기일 전일까지 계산하고, 매3개월마다 상기 사채의 표면이율을 적용한 연간 이자의 1/4씩 분할 후급한다.2024년 05월 22일, 2024년 08월 22일, 2024년 11월 22일, 2025년 02월 22일, 2025년 05월 22일, 2025년 08월 22일, 2025년 11월 22일,
만기상환	만기(2027년 02월 22일)까지 보유하고 있는 "본 사채"의 원금에 대하여는 2027년 02월 22일에 전자등록금액의 106.4301%로 일시상환하되, 원미만은 절사한다
조기상환	사채권자는 본 사채의 발행일로부터1년(2025년01월30일)이 경과하는 날 및 그 이후 3개월마다 조기상환을 청구할 수 있다. 2025-01-30 / 102.0378% 2025-04-30 / 102.5632% 2025-07-30 / 103.0953% 2025-10-30 / 103.6340% 2026-01-30 / 104.1794% 2026-04-30 / 1
사채발행방법	공모	발행가액확정일	2024.02.08(목)
조기상환청구일	-	조기상환일	2025.02.22
행사가액조정 (Refixing)	신주인수권 행사가액의 최저 조정한도는 발행 시 신주인수권"행사가액"의 70%에 해당하는 가액으로 한다 행사가액 조정일 =2024년 05월 22일, 2024년 08월 22일, 2024년 11월 22일, 2025년 02월 22일, 2025년 05월 22일, 2025년 08월 22일, 2025년 11월 22일, 2026년 02월 22일, 2026년 05월 22일, 2026년 08월 22일, 2026년 11월 22일.
주간사	상상인증권	신용평가등급
홈페이지	www.hkcorea.co.kr	연락처	02-3773-8373

 

DYD 기업의 신주인수권부사채(BW)의 투자 가치를 평가하기 위해, 제공된 정보를 바탕으로 분석하겠습니다.

기본 조건 분석:

• 종류: 무기명식 이권부 무보증 공모 분리형 신주인수권부사채
• 회차: 3
• 사채의 권면 총액: 25,000,000,000 원 (DYD가 발행한 BW의 총 가치. 용도: 삼부토건 주식 인수자금 200억, 기업 운용자금 50억, 시가총액 370억~400억 대비 50~60% 차지)
• 현재 주가: 705원 > 669원(2월7일 2024년 종가기준) > 631원(2월 8일) > 820원(2월 13일) > 1,004원(2월 14일 최고가)
• 행사가액: 990원 (기업 주식 담당자 확인 사항 676원 이하 확정시 820원 기준 시장가보다1주당 144원 이익)
• 표면이자율: 3%(상대적으로 낮은 표면이자율은 일반 채권에 비해 BW의 투자 매력을 감소)
• 최저조정가액비율: 70% (이는 시장 상황에 따라 행사가격이 하향 조정될 수 있음을 의미)
• 행사비율: 100%
• 발행가 대비 주가: 71.21%
• 행사청구기간: 2024.05.22 ~ 2027.01.22
• 환불일: 2024.02.22
• 만기상환: 106.4301% (2027년 02월 22일)(투자자는 BW를 만기까지 보유할 경우, 원금에 대해 106.4301%를 일시상환)
• 조기상환: 1년 후부터 가능, 상승하는 비율 (조기상환 청구가 가능하며, 상환 가액은 조기상환 시점에 따라 다름)
• 신용평가등급: 없음 (신용등급이 없다는 것은 기업의 신용 상태를 평가받지 않았거나 정보가 제공되지 않았다는 것을 의미, 투자위험)

 

분석:

1. 행사가액과 현재 주가:

• 현재 주가(705원)가 행사가액(990원)보다 낮습니다. 이는 현재로서는 BW를 행사하여 주식을 취득하는 것이 시장 가격보다 비효율적임을 의미합니다. 주가가 행사가액 이상으로 상승할 것으로 예상되지 않는다면, BW 투자는 매력적이지 않을 수 있습니다.
• DYD의 현재 주가가 705원인데, 행사가액은 990원입니다. 이는 현재 주가가 행사가액보다 낮다는 것을 의미하며, 주가가 현 수준을 유지하거나 하락할 경우, BW 투자자는 신주인수권을 행사하지 않을 수 있습니다.
• 기업 주식 담당자 확인 사항 676원 이하 확정시에 820원 기준 시장가보다1주당 144원 이익가능합니다.

2. 표면이자율: 

• 3%의 표면이자율은 현재 시장 상황과 비교해야 하는데, 이는 투자자가 동일한 위험 수준의 다른 채권에 비해 상대적으로 낮거나 높은 수익을 제공하는지 결정하는 데 중요합니다.
• BW의 표면이자율은 3%로, 투자자는 이자 수익을 기대할 수 있으며, 이는 안정적인 수익원이 될 수 있습니다.

3. 최저조정가액비율:

• 행사가액의 최저 조정한도가 70%이므로 주가 하락 시에도 투자자는 상대적으로 더 낮은 가격으로 주식을 취득할 수 있는 보호 조치를 가지고 있습니다.
•  최저조정가액비율이 70%라는 것은 회사의 주가가 하락하는 경우에도 투자자는 최소한 발행 시 행사가액의 70%에 해당하는 가격으로 주식을 매입할 수 있는 권리가 있음을 의미합니다.

4. 조기상환 옵션:

• 투자자는 발행일로부터 1년 후 및 그 이후 3개월마다 조기상환을 청구할 수 있습니다. 이는 투자자에게 유연성을 제공하지만, 조기상환 시 받게 될 금액이 투자한 원금에 비해 충분한 수익을 제공하는지를 고려해야 합니다.
• 조기상환 옵션은 투자자에게 유연성을 제공합니다. 주가가 예상보다 빨리 상승하면, 투자자는 채권을 조기에 상환받아 수익을 실현할 수 있습니다.

5. 신용평가등급:

• BW의 신용평가등급이 '없음'으로 표시되어 있습니다. 이는 투자 위험을 평가하기 위한 중요한 지표가 부족함을 의미하며, 투자자는 회사의 재무 건전성과 시장에서의 명성을 추가로 조사해야 할 필요가 있습니다.
• 신용평가등급이 없다는 것은 이 회사의 신용 위험이 평가되지 않았음을 의미합니다. 이는 투자에 더 높은 위험이 있을 수 있음을 나타냅니다.

6. 만기 및 이자지급 방법:

• 이자는 분기별로 지급되며, 만기 시 원금에 대해 106.4301%로 일시 상환합니다. 이는 BW가 만기까지 보유하는 경우 받게 될 확정 수익률을 나타냅니다.

 

조언:

투자 결정에 앞서 고려해야 할 몇 가지 중요한 요소가 있습니다:

• 주가 전망: DYD의 주가가 향후 상승할 것으로 예상되는가? 이는 업계 전망, 경영진의 전략, 재무 건전성 등 다양한 요소에 기반해야 합니다. BW 투자의 핵심은 미래 주가 상승 가능성입니다. 현재 주가가 행사가격보다 낮으므로, 주가가 상승할 것으로 예측되지 않는다면 BW 행사는 이익이 되지 않습니다.
• 위험 허용도: 투자자의 위험 허용도가 어느 정도인가? BW는 변동성이 높은 주가에 기반한 수익을 제공할 수 있으나, 동시에 주가 하락 시 손실 위험이 있습니다.
• 이자율 대비 리스크: 3%의 낮은 이자율을 감안할 때, BW에 투자하는 것은 주가 상승 기대가 클 때만 유리합니다.
• 조기상환 가능성: 투자자는 일정 기간 후 조기상환을 요청할 수 있으므로, 이는 투자의 유연성을 높입니다.
• 신용등급 부재: 신용등급이 없거나 낮다면, 해당 BW의 투자 위험이 증가합니다. 이는 회사의 재무 상태와 미래 전망에 대한 추가적인 조사가 필요함을 의미합니다.
• 최저조정가액비율: 시장 상황에 따라 행사가격이 조정될 수 있는 가능성이 있으므로, 이는 투자자에게 불리하거나 유리할 수 있습니다.

 

결론:

DYD 기업의 BW를 계약하기 전에 다음과 같은 사항들을 고려해야 합니다:

• DYD의 재무 건전성과 사업 전망을 평가하여 미래 주가 상승이 가능한지 여부.
• 투자의 시간적 지평과 리스크 허용 범위를 고려하여, BW가 적합한지 면밀히 검토.

DYD기업 투자 고려사항

이러한 투자 결정은 회사의 실적 전망, 업계 동향, 경제 환경, 시장 변동성 등 다양한 요소를 고려하여 신중하게 이루어져야 합니다. 특히 다음과 같은 추가적인 고려 사항을 주의 깊게 분석해야 합니다: 시장 상황: 주식 시장의 전반적인 상황과 경제 지표가 주가 상승을 지원하는지 확인해야 합니다. 업종 분석: DYD가 속한 업종의 현재 상태와 미래 전망을 평가해야 합니다. 업종이 호황일 경우, 회사의 성장 가능성이 더 높아질 수 있습니다. 경쟁사 비교: 같은 업종의 다른 기업들과 DYD를 비교하여, 경쟁 우위에 있는지 평가해야 합니다. 재무 건전성: 회사의 재무제표를 분석하여 부채 수준, 현금 흐름, 수익성 등을 검토해야 합니다. 경영진의 신뢰성: 경영진의 역량과 투명성은 회사의 장기적 성장을 위한 중요한 요소입니다. 이자율 환경: 현재와 미래의 이자율 변동이 채권 투자의 매력도에 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 투자자는 자신의 투자 목표와 위험 감수 능력을 고려하여 이러한 투자가 자신의 포트폴리오에 적합한지 결정해야 합니다. 위험을 분산하기 위해 BW에 투자하는 것을 포트폴리오의 일부로만 고려하고, 전체 투자의 상당 부분을 차지하지 않도록 하는 것이 현명할 수 있습니다. 투자는 불확실성을 내포하고 있으므로, 투자 결정 전에 충분한 시장 조사와 전문가의 조언을 구하는 것이 중요합니다.

 

투자 결정을 내리기 전에, DYD 기업의 성장 전망, 업계 내 위치, 경쟁력, 재무 상태 및 관련 시장의 전반적인 경제 상황을 면밀히 분석해야 합니다. 또한 BW는 회사의 주가가 행사가격 이상으로 상승할 것으로 기대할 때 가장 이익이 되는 금융 상품입니다. 현재 주가가 행사가격보다 낮으므로, 이 상품이 제공하는 이점을 실현하기 위해서는 주가가 상승할 것으로 확신이 있어야 합니다.

주가가 상승할 것으로 예상되는 강력한 근거가 없다면, BW를 계약하는 것은 권장되지 않을 수 있습니다. 그러나 만약 회사의 성장 가능성이 높고 주가가 상승(1000원이상)할 것으로 예상되며, 시장 분석과 기업의 미래 수익성에 대한 자신감이 있다면, BW는 유망한 투자가 될 수 있습니다. 주가 상승이 예상되는 경우, 투자자는 미리 정해진 가격에 주식을 취득할 수 있는 권리를 행사함으로써 상당한 수익을 얻을 수 있습니다.

끝

 

여러분은 어떤 기업에 투자하기로 결정을 내리셨나요~ 그럼, 당신의 성공투자를 위해 행운을 빌겠습니다. 굿럭 Good luck~!👍

 

🔖  위 모든 내용과 자료는 참고용일 뿐, 투자는 본인 자신의 기준으로 결정하시기 바랍니다. 투자의사결정과 결과에는 투자자 본인이 스스로 책임을 지도록 합니다.

위 컨텐츠 이용 및 데이터 이미지 분석에 대한 자세한 설명과 문의는 이메일(tourhada@gmail.com)로 연락주시면 답변드리겠습니다.

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